TMT公司专题分析之半年报系列(13)：睦合达(836801)中报点评：净利润同比增长21.7倍 大数据+区块链构建新增长点   时间：2018年08月28日 15:35:20 中财网    

事件：公司发布2018 年半年报，实现营业收入6665.47 万元，同比增长671.67%；归母净利润为3720.19 万元，同比增长2173.76%。2018 年上半年公司营业收入增长的原因是，公司针对智能安全行车的业务渠道增多，产品和服务更加成熟，市场接受度得到提升。（公司半年报）
实现营业收入6665.47 万元，毛利率与净利率快速提升：收入方面，其中智能安全行车类技术转让收入和数据服务收入5465.57 元，是营收增长的主要推动力。公司将业绩高速增长归因于（1）去年同期智能安全行车业务曾暂停、当期收入受影响；（2）报告期内智能安全行车业务渠道拓展、市场接受度提升。报告期内，公司毛利率为90.24%、比去年同期增加5.83pct，净利率为55.81%、比去年同期增加36.87pct。成本方面，2018H1 公司营业成本650.82 万元、同比增长383.36%，主要是公司其他业务收入对应的商品采购成本较大所致。营运方面，经营活动产生的现金流量净额为9367.20 万元、同比增长567.10%，有充足的现金流支持业务发展。

“睦合达车队管理系统”获认证，安全驾车峰会举办扩影响：安全行车类技术转让及数据服务是公司目前营收主要来源。报告期内，公司在安全行车领域影响力扩大。一方面，公司的“睦合达车队管理系统”通过交通部第21 批道路运输车辆卫星定位系统标准认证（于2018 年7 月17 日由交通部公布）。另一方面，公司于2018 年6 月12 日在辽宁举办安全驾车“数据驱动与价值觉醒领袖峰会”及相关签约仪式，相关部委、省市领导、汽车厂家、零部件企业、后市场服务企业、保险公司及行车大数据相关企业均有参会。该峰会探讨如何在汽车产业进一步实现数据价值、为车主及产业参与者提供更好的产品和服务，有利于公司在车联网领域扩大影响力。

研发投入同比增长364.23%，理论与实践共同探索大数据应用：报告期内，公司对研发的投入力度增大，成果喜人。2018H1，公司研发费用为674.55 万元、同比增长364.23%，技术人员较期初增加29 人、占本期新增员工数的80.56%。同时，公司对大数据应用积极展开探索。其一，公司的全资子公司沈阳睦合达数据系统技术有限公司与新型高端智库中国东北振兴研究院共同成立了智慧产业研究中心，该中心将针对大数据在各种场景下的应用进行研究，促进以数据为核心的新兴产业的发展以及相关研究成果的转化。其二，在“区块链与产业互联网融合应用60 人论坛”上，“工信计世——睦合达大数据研究中心”正式揭牌。（公司半年报）
设立三个子公司升级业务，数据资产平台或下半年贡献营收：报告期内，公司新设全资子公司辽宁么哒数据贸易商城有限公司、沈阳睦合达数据系统技术有限公司、长春么哒数据区块链科技有限公司三个全资子公司，从而对公司业务进一步升级。同时，公司在报告期内建成基于大数据与区块链技术的数据资产平台。该平台是公司迎接数据资产时代的重要举措，能在实现数据商业与公共价值的同时，对数据源给予相应的价值分享与回报。半年报披露该平台还未对公司营收产生贡献，预计在2018 年下半年成为公司主营收益的来源之一。

投资建议：截至最新公司，总市值138 亿元且是创新层公司，公司已在空气检测与治理、健康监测、智能安全行车三个核心领域建立了自己的技术基础，建议关注。

风险提示：行业竞争加剧，安全行车业务增长不及预期。

□ .诸.海.滨　 .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司

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