【市场底部延续震荡 消费白马股仍具较好投资价值】宏微观经济数据低于预期，经济增速下行压力仍在，外部因素进一步升级。未来，政策层将加大改革力度，改革红利具有长期性和持续性。今年以来，杀估值明显，无论是指数还是行业表现都处于估值低位，重点关注具有盈利和基本面支撑的投资机会。（微信公众号九泰基金订阅号）

　　上周A股企稳运行，沪深指数向上小幅反弹，沪指回到2700点整数关口上方，深成指亦站上5日均线。盘面看通信、计算机、银行、非银等的轮番走强对指数形成支撑，并成为带动两市反弹的主要力量。

　　而在A股成交量逐步萎缩的同时，北上资金却开始持续的流入。据中国证券报报道，上周北上资金除在最后一个交易日小幅流出外，其他交易日均呈现净流入状态，市场“地量”震荡之际，北上资金逆势加仓。Choice数据显示，上周北上资金净流入115.57亿元，北上资金成交总额连续三周环比下降，但在“地量”之下，北上资金上周加仓的115.57亿元显得越发显眼。

　　截止8月27日收盘，三大股指均低开高走。上证综指上涨1.89%报2780.90点，深成指涨2.87%报8728.56点，创业板指涨2.99%报1493.43点。

　　九泰基金宏观策略组认为，宏微观经济数据低于预期，经济增速下行压力仍在，外部因素进一步升级，关税征收范围和幅度加大，事件性冲击叠加股市下行更是加大市场恐慌情绪。未来，政策层将加大改革力度，改革红利具有长期性和持续性。今年以来，杀估值明显，无论是指数还是行业表现都处于估值低位，重点关注具有盈利和基本面支撑的投资机会。

　　市场底部延续震荡

　　消费白马股仍具较好投资价值

　　上周一8月20日上证综指跌至2016年2月1日以来最低点2653.11点，全部A股日均成交额2530亿元，上证综指为1090亿元，最低跌至984亿元，市场缩量特征明显。央行和财政部两大宏调主体均释放宽松信号，但在内外环境冲击以及政策传导的时滞性，上周市场继续探底震荡。

　　上月国常会与政治局工作会议确立政策基调为稳健货币政策和更为积极财政政策，然而宽政策的传导存在时滞，市场仍处于探底过程中。市场对政策力度及其效果各执一词，房地产政策维持高压，7月工业增加值、消费、投资以及发电量等数据均低于预期增速，经济下行压力不减，导致市场交投意愿不强，经济基本面压制市场表现。表现好的有受益于油价上涨的石油板块、宽政策预期推动的基建和周期类板块以及经历大幅补跌且估值低位的消费白马股。

　　油价上涨、寿光泄洪事件、人民币贬值等加剧市场对滞胀的担忧。地缘政治演变对油价影响大，当前美国在中东地区的干预行为已失道寡助，即使美国后期动作不断，也仅限于小打小骂，年初以来油价上涨约14%，后续涨幅空间有限，油价的输入型通胀影响稳定或边际减弱。山东寿光泄洪事件，短期将导致蔬菜供给减少，但不足以形成长期冲击。中美贸易战愈演愈烈背景下，人民币贬值也是对抗美国征收关税制裁的措施之一，不具备长期贬值的基础，尤其是我国经济处于高质量稳增长时期，长期基本面稳健。通胀压力不减，今年全年或在2.5-3%区间，为有限度通胀，是严监管大背景下的有效去杠杆防风险的重要条件。

　　经济稳增长高质量为长期趋势，短期底部震荡，政策发力仍需时日。宏微观经济数据低于预期，经济增速下行压力仍在，外部因素进一步升级，关税征收范围和幅度加大，事件性冲击叠加股市下行更是加大市场恐慌情绪。未来，政策层将加大改革力度，改革红利具有长期性和持续性。今年以来，杀估值明显，无论是指数还是行业表现都处于估值低位，重点关注具有盈利和基本面支撑的投资机会。

　　行业配置：

　　政策和短期事件冲击是影响下半年市场表现的重要因素，宽政策下的基建周期产业链存在机会。基金仓位调整以及消费股大幅补跌，当前估值已处于低位，消费尤其是白马仍具有较好投资价值。外部因素战下，通信电子芯片也将收益。改革是“内忧外患”下的最优出路，国企改革仍需重点关注。

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