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白酒股大涨，一线渠道反馈是否支撑行情延续？

网络整理 2019-01-19 00:28

　　周二A股强势反弹，酿酒股整体上涨5.17%领涨两市，舍得酒业、山西汾酒(600809,股吧)、青岛啤酒(600600,股吧)、老白干酒(600559,股吧)等强势涨停。

　　白酒股大涨跟春节销售旺季临近密切相关，但在消费分级背景下，一线渠道销售到底如何？是否能够支撑白酒股行情延续？

　　最近，华创食品饮料团队在一线进行了调研，市场的最新反馈有很多看点。

　　一、白酒调研反馈：茅台(600519,股吧)需求较旺批价坚挺，老窖控货挺价

　　茅台

　　普飞终端需求较旺，批价坚挺，精品狗茅价格回落企稳后需求旺盛。普飞批价自9月以来一直维持在1700元以上，本周各地批价稳定在1760元左右。

　　近期进入春节旺季，终端需求表现较旺，经销商 1 月计划基本到货，渠道旺季出货明显加快，部分经销商1月投放量相比去年有所加大。

　　五粮液

　　批价保持平稳变化不大。普五自10月中旬以来批价从高点830元有所回落，目前全国批价基本在795-810元之间，近期批价有所疲弱，渠道利润空间有限。

　　根据调研反馈，经销商基本已打款开始执行19年计划。目前普五终端动销正常，渠道库存较前期有所增加。

　　泸州老窖

　　近期渠道正常调整，积极控货挺价。公司1月开始各个片区对渠道进行停货、调价及调整配额等动作，我们认为，公司年初操作属于管理层正常的市场手段，过去两年均有类似行为，打出组合拳目的仍是控货保价。

　　在目前逐步进入春节渠道旺季期之后，各大品牌加大投入促进动销，但也出现一些品牌价盘趋弱的情况，近期渠道跟踪，四川国窖批价690元左右相对较弱，华东、河北等地区旺季表现良好。

　　山西汾酒

　　费用投入有所加大，库存有所增加但相对良性。渠道调研反馈，12月环山西市场部分区域进货量有所加大，当前整体库存相对良性。

　　春节期间费用投入有所加大，针对消费者开展青花汾酒扫码积分活动，针对烟酒店等终端加大费用返利，保证经销商渠道利润。

　　水井坊

　　省代出货节奏逐步加快，终端备货意愿相对偏弱。渠道反馈，江苏、福建、四川各地省代出货节奏逐步加快，部分地区核心门店等终端进货意愿较去年同期有所偏弱，18年初产品提价后，全年实际成交价格变化不大，渠道利润空间不及去年，影响部分终端进货意愿。

　　烟酒店渠道反馈

　　茅台实际成交价均在1800元以上，普五团购价维持在850-900元，零售价略高于900 元，较上月有一定优惠，国窖1573团购价维持在840-860元，与上月持平。此外，汾酒青花30/20年近期优惠力度较大，其中青花30年590元、青花20年最低390元。

　　二、乳制品调研反馈：价格总体维持，临近春节买赠力度加强

　　自2018年9月以来，我们长期跟踪上海、北京、深圳多地商超乳制品价格及买赠促销情况。以上海某商超数据为例，总结其价格特点：

　　1）中秋节前部分产品促销力度较大。根据中秋节前一周调研反馈，安慕希价格在 5 0 元附近，纯甄价格在 4 5 元附近，促销力度较大；

　　2 ）非节日期间竞品交替促销。在非节日期间，酸奶方面伊利安慕希，蒙牛纯甄两大单品价格交替波动，高端白奶方面伊利金典和蒙牛特仑苏价格此消彼长，此促销安排或为使双方避开正面激烈交锋；

　　3）线下价格受线上活动影响较小。在线上双十一、双十二促销活动前夕，伊利、蒙牛线下产品价格并无明显大幅下降，其线下活动受线上促销影响相对较小。

　　三、春节后的二季度预计市场表现平淡

　　白酒旺季整体虽然表现平淡，但企业端的信心比2018年四季度稍好，认为企业不大可能负增长，一线白酒期待有超过15%的增长。

　　一线业务层的反馈有差异，总体担忧这个年过得不会太好，动销情况不乐观。一线普遍反馈民营酒店商务需求明显减少，但个人消费仍然坚挺。

　　投资者感觉2018年底价格比2017年底还要便宜，价格下降带来了消费者购买量的提升。这是12月-1月份电商、商超零售相对表现略好且有正增长的原因。两者抵消，使得整体销售下滑幅度不大。

　　除了茅台，2019年白酒平均价格应该都比2018年低，经销商层面比2018年还少赚钱。商务需求下滑，民间因为实际价格下滑带来消费量增长，市场按照商务需求下滑预期在走，股价已经下跌很多，但业绩报表还没有充分反应。

　　除了茅台有比较高的增长外，其他企业应该在业绩上2019年都会有一些保留。春节后的二季度预计市场表现平淡。基本面没有比较明显向上情况下，白酒难有比较大的行情，但长线资金可以适当配置。