l 美国对中国加征关税与有色金属相关的主要是有色金属的下游产品，如电视机、空调、小型家电等，即可能对国内有色金属需求产生影响。中国报复美国加征关税与有色金属相关的主要是有色金属的上游产品，如废旧金属及矿产品，即可能对国内有色金属供应产生影响。

l 对供应影响有限：

铜：铜碎料及精矿两项合计占中国表观需求量的3.4%，占比较低，并容易被其它地区的供应所取代，因而对国内铜供应影响有限。

锌：中国2017年进口锌碎料总计仅为1.38万吨，可以推测自美国进口数量极其有限；另外自美国进口锌精矿仅占中国进口锌精矿总量的0.4%，精炼锌仅占进口量的0.1%，两项合计占国内需求量的0.1%。

铝：中国2017年自美国进口61.8万吨废铝，占中国铝供应总量的1.5%左右。考虑到国内铝的产能相对过剩，即使完全不进口的情况下这部分产量在铝土矿保持供应稳定的前提下也很容易补足。

镍：中国的镍产业与美国交集有限，未来即使进口关税再扩大到镍铁和电解镍等产品也不会有任何影响。

l 对需求影响有限：

关注中美贸易战对国内经济增速放缓的压力下，中国计划出台经济刺激措施，以对冲中美贸易战带来的影响。增加基建投资无疑将增加有色金属的需求。具体政策制度需要密切跟踪关注。

一、事件：

美国对中国：对国内有色金属需求产生影响

在7月6日中美第一轮贸易战正式落地之后，7月11日，美国宣布拟对中国向美国年出口额2000亿美元的商品加征10%关税，而在7月31日媒体报道，特朗普政府计划提议对2000亿美元进口自中国的商品加征25%关税。8月1日特朗普政府确认总统要求美国贸易代表办公室拟就提高关税税率一事征求公众意见。

第二轮征税范围较第一轮有了大幅扩展。美国第一轮征税范围较为集中，按公布的清单所列的HS编码八位数分项来看，第一批7月6日落地的360亿美元包括1333个八位数子项，仅涉及HS两位数行业中的18个子行业，主要集中在机械设备、电子设备、运输设备、医药等高端制造业，显示第一批征税主要针对中国高端制造业。但由于第二批征税规模从500亿美元扩张至2000亿美元，因而征税范围有了显著扩大。征税范围涉及6048项HS八位数商品。涵盖了绝大部分HS两位数子行业，除玩具、针织品、乐器等个别高度依赖中国的消费品之外。其中化工品、纺织品以及金属所占条目最多，分别占到了1435、932和733，分别占总体的23.7%、15.4%和12.1%。而对美出口规模最大的机电音像设备则包含416个八位数子项，这部分涉及铜产业链的下游产品。

中国对美国：对国内有色金属供应产生影响

6月16日，中国财政部出台第一轮反制措施，主要以农产品大豆棉花、汽车、水产品等，加征税率为25%，其中340亿元从7月6日起实施。

8月2日，中国财政部出台了第二轮反制措施，公布了涉及美国对华出口600亿美元，税率分别为25%、20%、10%和5%的加征关税清单。中美贸易战第二轮正式打响。第二轮涉及有色金属矿产品等。

8月8日，中国财政部出台了具体的对于原产于美国的500亿进口剩余的160亿商品加征25%的关税。主要涉及有色金属废旧产品等。

总体来看，美国对中国加征关税与有色金属相关的主要是有色金属的下游产品，如电视机、空调、小型家电等，即可能对国内有色金属需求产生影响。中国报复美国加征关税与有色金属相关的主要是有色金属的上游产品，如废旧金属及矿产品，即可能对国内有色金属供应产生影响。

二、对国内有色金属供应的影响

8月8日国家财政部公布，报复美国加征关税的第一轮500亿美元商品中的140亿美元商品，自2018年8月23日起实施加征25%的关税。主要涉及铜、镍、铝、锌、锡废料。

第二轮针对美国对中国2000亿美元商品加征25%关税的报复600亿美元加征25%关税，计划9月5日实施，并根据美方听证后的结果而执行。主要涉及铜、铝、锌等矿产品。

铜：自美国进口的废铜53.5万吨占中国废铜总进口量的15%，折合金属含量约29万吨（55%比例折算），占中国铜表观需求量1200万吨的2.4%。中国加征关税后，这部分资源可以被其它地区冶炼企业消化，几乎不影响全球精铜供应总量。有观点认为，中国进口废铜需要原产地标识，不大可能经第三地转换标识后再进口，但可以替换其它地区废铜。

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