油价半个月时间累计20%涨幅之后，本周原油市场有着很强的调整预期，从周初表现看原油市场也确实以调整为主，但就在连续库存报告总体评估持续利空的情况下，在美国原油周度产量再刷新历史高点背景下，油价仍然保持了强势，周五再次大涨，原油、沥青、燃料油等涨幅居前，引领国内能化品种持续走高，这样的强势表现，背后底气来自哪里？

 
　　供需基本面看似多空因素交织，但市场主力观点仍倾向于乐观预期

　　1.油品全口径库存持续增加，叠加美原油产量创历史新高

 

 
　　根据最新一周的美国能源信息署（EIA）周报显示，美国1月11日当周EIA原油产出较之前一周增加约20万桶/日，达到1190万桶/日。美国1月11日当周EIA原油库存-268.3万桶，预期-250万桶，库欣地区原油库存-74.3万桶，单纯看原油库存好似利多油价，但成品短的累库却表现得超市场预期，数据显示，汽油库存+750.3万桶，至2017年2月份以来新高，精炼油库存+296.7万桶。如果单纯从产量和全口径库存来看当前油价调整压力较重。

 

2.OPEC+减产执行令市场满意，中国进口维持高位让投资者充满期待

　　但随后市场的解读显然并没有美国方面数据利空而变得悲观，反而连续二个交易日内上演下探之后强势收回日内跌幅的反转好戏，非常关键的一个原因是市场对OPEC+的减产实际执行力度非常满意，如下图所示：

 
　　1月17日OPEC月报显示欧佩克12月石油产量下降75.1万桶/日，至3158万桶/日。其中沙特12月石油产量下降46.8万桶/日；伊朗原油产量为276.9万桶/日，此前为295.4万桶/日；俄罗斯方面也表态将配合执行减产。OPEC+减产执行度超预期成为提振市场信心的重要因素。另中国石油制品净进口2018年四季度持续维持高位较上轮统计增加130万桶/日，达1050万桶/日。据中国石

　　油天然气集团研究报告：2018年中国原油进口4.619亿吨，增速高达10.1%，这一实际增幅超年初预期。尽管年中曾有进口疲弱阶段，但全年仍然保持旺盛需求。另中国2019年表观石油需求料将较上年同期增加6.9%至6.68亿吨，且2019年对市场预期仍较为强烈。

　　显然从基本面多空分析来看，市场解读最终更倾向于随着OPEC+执行减产之后的供需局面将逐步改善，再加上中国需求方面因素提振，油价也因此获得支撑。这一点从接下来的月差角度也可以看出专业结构对后市的清晰预期。

　　月差结构过去一周来逐步改善，主流资金观点倾向于供需结构逐步改善

 

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