本周，当月合约沪锌1809合约对沪锌主力合约1810合约月差自350元/吨扩大至600元/吨，0#国产锌流通收紧引发的当期供需矛盾仍然激烈。

　　即将进入交割月，当前上期所注册仓单仅有2703吨，因可交割货源偏紧支撑，月差存在两种可能。

　　其一、若后期消费有亮点可寻，对锌价构成支撑，交易较活跃的远月合约较当月合约上涨快，月差将收窄。

　　其二、后期消费持续弱势，空头加强远月布局将导致远月合约下跌速度较快，而当月合约因交易不活跃跌速较慢，导致月差加速扩大。

　　本周月差的快速扩大无疑是第二种。

　　以上海为例，作为锌锭主要交易市场之一，本周沪市0#国产流通货量偏紧，而进口锌市场份额小有扩大，0#国产报价下滑至升水80-100元/吨左右见底返升；而下游采购较为青睐的进口锌报价则不断走低，进口SMC已贴水30-平水左右，较国产锌贴水180-贴水130元/吨左右，成交较为一般，进口锌成交状况凸显了下游实际消费的弱势。

　　当前进口窗口维持开启，对应下游消费需求，市场供给偏松，而金九银十将至，下游消费仍未摆脱淡季阴霾，难以支撑价格走强。

　　若国产锌流通困局难以化解，因交割规则导致的近强远弱格局将维持，甚至仍有扩大可能。近期需持续关注市场锌锭流通情况及冶炼厂边际增量的变化。

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