[中性评级]深度*行业*汽车行业周报：汽车中报业绩分化明显 关注中美贸易战进展   时间：2018年09月03日 16:30:33 中财网    
上市公司中报发布完毕，中报业绩分化明显，外延并购与细分子行业爆发的上市公司收入和利润增长较好。7/8 月是车市传统淡季，预计Q3 销量同比或将出现下滑，加之主要原材料钢材等涨价较多，三季报汽车板块公司业绩将承压。美国此前发布拟对2,000 亿美元中国商品加征最高25%关税，征询公共意见的期限从8 月30 日延期至9 月5 日，此后美方或将作出征税决定，如果征税将对部分汽车零部件企业出口业务影响较大，如车轮、车身、制动器等。潍柴动力与加拿大巴拉德动力系统有限公司签署战略合作协议，双方将在氢燃料电池领域深入合作，潍柴有望借此继续维持其在商用车动力领域的优势。潍柴动力董事长谭旭光兼任中国重型汽车集团有限公司党委书记，有望推动中国重汽的快速发展，并重启重汽与潍柴的合作，发展前景看好，建议关注潍柴动力、中国重汽。

主要观点
沪指小幅下跌，汽车板块表现分化。上周上证指数收于2,725.25 点，下跌0.2%，沪深300 上涨0.3%，中信汽车指数下跌0.1%，跑输大盘0.4 个百分点。子板块中乘用车上涨1.5%，零部件、商用车、汽车销售及服务分别下跌0.3%、0.7%、3.6%。

中报业绩分化明显，外延并购与细分子行业爆发的上市公司收入和利润增长较好。上市公司中报发布完毕，乘用车中上汽集团与众泰汽车分别由于小糸车灯并表华域与重大资产重组、长城汽车产品结构提升、卡车中东风汽车剥离郑州日产、客车中金龙汽车苏州金龙资质恢复业绩表现较好；长安汽车、江淮汽车等由于没有强有力的新品，宇通客车等客车企业则由于新能源补贴退坡等因素导致其盈利表现不佳；零部件板块中，华域汽车、均胜电子、德尔股份等公司受益并表收入业绩高速增长，潍柴动力、宁波高发、新泉股份、星宇股份、精锻科技等公司受益细分行业或下游客户销量爆发业绩呈现高速增长。根据中汽协数据，7 月汽车销量同比下滑4.0%（乘用车-5.3%，商用车+3.3%），乘联会数据显示乘用车8 月前四周厂家批发销量同比下滑11.0%，7/8 月是车市传统淡季，预计Q3 销量同比或将出现下滑，加之主要原材料钢材等涨价较多，中美贸易战持续升级，三季报汽车板块公司业绩将承压。

潍柴动力与巴拉德开展战略合作，谭旭光兼任中国重汽集团董事长。潍柴将投资巴拉德19.9%的股份并与其成立合资公司发展燃料电池，计划2021 年前在中国为商用车提供至少2,000 套燃料电池模组。随着排放标准日益趋严，新能源也将成为商用车积极探索的技术路线，目前主流三元和磷酸铁锂电池在能量密度与燃料清洁性上仍有一定缺陷，氢燃料电池能量转化效率更高，且生成物为纯水，能真正做到零排放、零污染，能切实满足卡车特别是重卡的需求，潍柴抢先布局有望继续维持其在商用车动力领域的优势。9 月1 日起潍柴动力董事长谭旭光兼任中国重型汽车集团有限公司党委书记，有望推动中国重汽的快速发展，并重启重汽与潍柴的合作，发展前景看好，建议关注潍柴动力、中国重汽。

关注中美贸易冲突进展及影响。据搜狐财经及USTR 消息，美国政府自8 月20-27 日举行为期6 天的听证会，对向中国2,000 亿美元商品加征最高25%关税征求意见，此前美方将征询公共意见的期限从8 月30 日延期至9 月5 日。在征询意见结束后，美方或将作出征税决定。作为回应，中国或将对原产于美国的5,207 个税目约600 亿美元进口商品加征5-25%不等关税。美方本轮价值2,000 亿美元征税清单涉及食品、家具、照明、轮胎、化工、塑料等，对部分汽车零部件企业出口业务影响较大，车轮、车身、制动器等，建议持续关注贸易冲突进展。

主要风险
1）贸易冲突持续升级；2）国家产业政策变化；3）原材料等价格上涨。

重点推荐
整车：乘用车销量近期承压，优势企业份额提升，持续推荐上汽集团。重卡销量淡季下滑，但后续国六排放实施等有望带来持续更新需求，建议关注潍柴动力、威孚高科。

零部件：建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份、双环传动、拓普集团、中鼎股份、福耀玻璃、华域汽车，建议关注宁波高发、新泉股份。

新能源：新能源汽车销量高速增长，建议关注宇通客车、比亚迪。

智能驾驶：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，ADAS 与智能座舱有望先行爆发，建议关注德赛西威。

□ .魏.敏./.朱.朋　 .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司

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