上周五晚间，USDA报告显示：美新豆播种面积维持8960万英亩不变，单产51.6蒲（上月48.5，上年49.1），产量45.86亿蒲（上月43.10，上年43.92），出口20.60亿蒲（上月20.40，上年21.10），压榨20.60亿蒲（上月20.45，上年20.40），期末7.85亿蒲（预期6.41，上月5.80，上年4.30）；巴西新豆产量维持上月预测值12050万吨不变，阿根廷新豆产量维持上月5700万吨不变。美新豆单产及产量均大幅上调，期末库存还是大增至7.85亿蒲，远高于预期，中国进口维持9500万吨不变。

　　本次报告如期利空，令CBOT大豆期价遭遇重挫，跌幅近5%，创下三年来的最大单日跌幅，主力11月期约收低42.25美分，报收861.75美分/蒲式耳，回吐了自7月中旬以来积攒的大部分涨幅，而在7月31日，该合约曾一度触及922.2美分的高位，此前上涨，主要是受于欧盟等一些国家采购低价美豆带动。但欧盟对美豆的需求量与中国相比犹如杯水车薪，不管是于数量而言，亦或是稳固性而言，均是不可比拟的。后期美豆上方所面临的压力不言而喻。

　　附图1：美豆价格走势图

 
　　周一（即8月13日），国内大连盘油脂恢复交易后，早盘也在消化USDA报告利空所带来的影响，曾一度明显回调，连豆油1901合约低点跌至5758元/吨，但很快便震荡弹高，不断收复失地，重新站上5800元/吨关口之上。今日不同往昔，如今的内盘油脂与美盘已经不再是一根绳上的蚂蚱，不再你跌我也跌，因为中美贸易战爆发之后，中国已经从美国大幅减少美豆进口，转向从南美等一些国家进口，随着巴西大豆升贴水的大涨，中国进口成本自然也就水涨船高，而且，随着第四季度巴西大豆售罄，市场预计远期大豆供应将趋于紧张，初步预计，11月大豆到港预估仅630万吨，远期大豆供应堪忧，市场对第四季度的行情普遍看好，资金力量也在发酵。

　　附图2：大连盘豆油价格走势图

 
　　而在贸易战爆发当天，在海上一路狂奔的“飞马峰号”引起了世界各地的关注，该船6月19日从美国西雅图出发，7月6日17时左右在大连港(601880,股吧)锚地抛锚。但这船大豆并未能赶在“吉时”如期通关。8月10日晚间，大豆买家中储粮油脂公司发布情况说明称，由于前期到港船只比较集中，飞马峰号一直在大连港口外锚地排队等待卸货和通关，预计近日将开始卸货，并办理后续缴税通关手续。中储粮还表示，将按照国家相关法律和已生效的对美关税措施规定，依法缴纳各项税费。

　　换句话而言，中美贸易战升级的越厉害，对国内油脂越利多。而且人民币持续贬值，截止10:31，人民币离岸汇率大降至6.88，进口大豆到港成本持续抬升。同时，节前小包装备货逐步启动，中下游经销商入市采购积极性提高，成交开始增加，据Cofeed统计，上周国内主要工厂豆油成交总量为104730吨，日均成交量为20946吨，相比之下，前一周成交总量为94000吨，日均成交量为18800吨。提货量也出现好转，上周后半周，纳入统计的68家油厂日度提货总量能达2.1万吨以上，而此前，仅有1.9-2万吨。

　　附图3：豆油成交量对比图

 
　　此外，中国政府推动饲料企业或将降低豆粕蛋白掺兑比例，而扩大进口葵花粕和棕榈仁粕等，同时有消息称，中国将放开从阿根廷进口豆粕，今年大豆进口量或将出现多年来首次下降，对油脂远期走势形成利多。与此同时，因棕油到船滞后，国内棕油库存增库存较为缓慢，从一定程度上来讲也减轻了油脂的供应压力。

　　总结来看，中美贸易战引发的一连串连锁效益令国内大连盘油脂表现明显抗跌，预计短线油脂现货回调空间也不大。但若想大幅反弹，目前也还难以实现，因为眼下基本面还有一些利空因素需求消化：

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