原油、PTA：油价存在反弹空间，PTA供应端收缩带来利多刺激

　　原油

　　本周原油市场迎来久违的反弹行情，在周初原油市场迎来数日连跌之后的第一次反弹，有消息指出，OPEC和非OPEC产油国正考虑减产至多140万桶/日，这大于之前预期的100万桶/日减幅，为原油多头带来鼓舞。

　　原油库存量的持续增长是当前原油供需基本面扭转的主要反映，成为当前最大的利空压制因素。一方面，美国两大库存数据均显示大幅增加，其中美国石油学会发布的数据显示，截止11月9日的一周，美国原油库存4.407亿桶，比前周增加880万桶。EIA数据显示美国商业原油库存增加1027万桶至4.42亿桶。另外，OPEC月报释放出来的信息利空大于利多因素。9月OECD商业石油库存增加550万桶至28.58亿桶，库存连续3个月增加，比5年均值水平低2500万桶。

　　从地缘政治因素来看，当前原油市场又回到了OPEC+减产联盟与美国页岩油增产博弈的关键时刻。OPEC+减产联盟在油价跌幅超过20%跌至60美金之下时释放出减产信息，然而特朗普继续在公开媒体表明对于油价过高的担忧立场。

　　综合来看，美国豁免8个国家继续进口伊朗原油，原油供给全面转空。原油需求在宏观的带动下逐渐减弱，美国原油库存大增也间接反映需求疲软。在供不应求到供过于求大格局扭转的背景下，油价中长期走势仍然较为担忧。短期应关注12月份的会议对于减产的商讨，短期油价或将继续存在一定反弹空间。

　　PTA

　　本周PTA走势一波三折，油价在周初的继续深跌下挫使得PTA受到成本端的拖累更加明显，而后随着下游聚酯减产以及产销的抬升，PTA迎来200点左右的反弹行情。

　　首先，从供应端来看，供给一直在装置不断检修的利好下形成了一定的收缩，前期检修装置重启抵消了后期的一部分检修利好。具体来看，本周PTA周平均开工率集中在71.5%，较上周相比，下降了2.2%；周内亚东、福海创检修，周末恒力、BP装置等待重启，且逸盛宣布大连其225万吨装置在11.20日左右有两个月技改计划，使得PTA未来供应压力显著减轻。11月继续累库的可能性减少，大概率去库存。

　　下游聚酯在本周迎来转折点，本周长丝厂家集中性减产，涉及盛虹、大沃、卓成、桐昆、新凤鸣、三房巷（600370，股吧）、双兔、天圣等，累计近4000吨/天。整体负荷下降1.8%至82.5%，在减产刺激下，周内产销也迎来久违的走高，这使得聚酯产品价格受到一定的提振。而织造整体开机率略有回落，中长期需求的走弱仍不乐观。

　　下游库存来看，前期的大幅累积在本周有一定的消化，但整体库存仍较高，围绕在16-24天；具体产品方面，其中POY库存集中在15-19天，FDY库存至16-21天附近，而DTY库存则至23-29天左右。后期聚酯产品的压力较于PTA原料端更大，是PTA行情的关键观测指标。

　　综合来看，PTA短期继续弱势反弹为主，后期供应收缩将继续为行情带来利多刺激，操作上前期短多密切关注油价反弹程度及下游产销持续度。

　　甲醇：环保限产扰动供给，甲醇跌势有望放缓

　　供给方面，随着采暖季来临，天然气限气对甲醇供给影响显现，周内内蒙古博源、四川江油万利因环保因素停产检修，涉及产能115万吨/年。但由于前期检修装置本周迎来复产，本周市场供给总体回升。隆众石化数据显示，本周甲醇企业开工率69.9%，甲醇产量121.74万吨，环比增加0.22%。其中，天然气和煤联醇装置开工回落，焦炉气制甲醇和煤单醇开工回升。

　　进口方面，随着国内甲醇报价走弱，中国市场成为价格洼地，抑制了甲醇进口量的释放。后市来看，下周计划检修复产的产能仍比较多，市场短期仍面临供给压力，但随着环保限气停产产能增多，供给过剩压力有望得到缓解。

　　需求方面，周内甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE和聚烯烃价格纷纷下跌，甲醇下游需求环比走弱。截至11月15日，国内甲醛开工率39.76%，环比上周持平；二甲醚开工率41.63%，环比上周回落0.35个百分点，连续四周下滑；醋酸开工率78.45%，为过去三个月最低水平； MTBE和DMF开工率分别为58.08%和51%，较上周分别下滑1.57个百分点和2个百分点。聚烯烃方面，本周甲醇制烯烃装置运行保持平稳，但由于聚烯烃供需转空，周内市场报价持续下跌，对甲醇需求形成拖累。

　　库存方面，由于下游需求疲弱，随着甲醇装置检修复产，甲醇库存压力回升。截至11月15日，内陆部分代表性甲醇企业库存27.1万吨，环比上周大幅增加5.32万吨，库存水平创新高。港口方面，甲醇整体供需格局依旧偏空，但随着区域贸易窗口关闭，市场累库有所放缓。截至11月14日，本周甲醇港口库存为74.53万吨，环比上周回升1.74万吨，库存增幅小幅回落。

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