格隆汇5月21日丨摩根大通发表的报告指，小米(01810.HK)首季业绩大致符预期，期内经调整净利较该行预测高11%，而收入及毛利率则符预期。该行指出在智能手机及互联网广告的市场困境下，小米大致能执行其计划，虽然期内智能手机毛利率降至2017年以来最低，但对其智能IoT产品看法正面，认为公司覆盖全球各地而其产品范围亦较广阔。而公司面对的主要是智能手机毛利率水平，若中国经济继续放慢或会影响到互联网广告消费，将为其互联网变现计划带来潜在风险。该行对公司2019/20年预测大致不变，重申“中性”评级，目标价10.5港元。

(行情来源：富途证券)

该行指出公司智能IoT方面的增长维持强劲，期内收入按年增56%，主要受惠电视方面表现强势，另外公司亦积极拓展白色家电及扩张其产品范畴。管理职强调发展AIoT可助提升客户黏性并加大其竞争优势，更重要的是IoT产品毛利率持续维持在双位数，相信受贸易战影响，华为电视的威胁忧虑减少。

该行指出小米智能手机毛利率在首季降至3.3%，主要受产品转型及市场增长饱和等影响，管理层预期受惠新产品推出等，次季毛利率将反弹，但该行考虑到市场竞争增加，对相关看法仍较审慎。而在互联网服务方面，期内表现符该行预期，主要受惠互联网金融及「小米有品」势头强劲等，虽然智能手机出货提升有限，公司内地月活跃用户首季亦有增长，该行预期小米互联网收入势头可在未来一至两季持续。

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