▲6月21日，雷军率领核心高管团队参加小米在港首场路演活动。

　　小米推迟A股CDR发行之后，马不停蹄地前往香港进行IPO。

　　不过，这一次在经历老股投资者有意“放风”2000亿美元、1000亿美元、800亿美元等估值、机构投资者“讨价还价”和部分“撤资”之后，在资本市场溜了一圈的小米这次“妥协”了，其估值真的降了。

　　6月21日早间，小米在港交所更新了通过聆讯后的招股书。小米当天披露，已与包括美国芯片制造商高通、电信运营商中国移动等7家公司在内的基石投资者签署协议，基石投资者将按照发行价区间中值买入总计5.48亿美元的股票。

　　与此同时，当日午后，小米集团创始人雷军率核心高管团队亮相香港首场路演。

　　7家基石认购超5亿美元 独角鲸科技(ID：dujiaojingkeji)技获得的一份路演材料显示，小米集团市值将达到4230亿港元(539亿美元)至5480亿港元(698亿美元)，阶段估值中值约为620亿美元。如果行使15%的超额配售权，则估值将增至544亿美元至703亿美元左右。

　　如果比照此前的估值预期，本次估值下降不少。

　　具体来看，小米集团股票代码为“1810.HK”，拟发行约21.8亿股B类股份，其中95%为国际配售，5%在香港公开发售，预计募资370.53亿至479.51亿港元;另外设置15%的超额配售权，如果行使，集资额则将增加至426.11亿至551.43亿港元。

　　一位港股分析师告诉记者，小米此次降低发行价区间，是挤出了之前估值方法的泡沫，因为市场认为部分独角兽公司的估值偏高。

　　不过，在创始人雷军看来，“小米的估值应是腾讯乘苹果的估值”。而腾讯目前市值为4800多亿美元，而苹果公司目前最新的市值超过9200亿美元。

　　小米估值为何下调?

　　小米集团的估值一度曾达1000亿美元，但为何此次估值下降这么多?

　　“这是多方博弈的结果”。6月19日其申请推迟CDR发行审核后，独角鲸科技(ID：dujiaojingkeji)了解到，小米申请推迟CDR发行审核是由于投资机构对于其估值尚未达成统一意见、CDR定价也无法统一所致。多家机构人士表示，根据小米招股书数据来看，其估值500-600亿美元比较合理，而小米想要的估值则高达700-800亿美元，原本一些观望的投资者陆续撤资。

　　6月21日，独角鲸科技(ID：dujiaojingkeji)获得的一份路演资料显示，小米集团预计市值为539.05亿至697.59亿美元。如果15%的超额配售权，市值将为540亿至703.24亿美元。整体来看，这一数值远低于小米自身和早期业界的预期。

　　一位港股分析师告诉记者，导致小米估值降低的原因是，已上市的独角兽公司表现并不尽如人意，而且投资者对未上市独角兽的评价更加理性。此外，对于小米到底是一家什么公司，认知上也正在趋于理性，手机制造商的定位更符合小米的情况。

　　此外，小米肩负着多重身份试水的重任，其不仅将验证港交所同股不同权的市场认可度，也将测试CDR的吸引力。业内人士表示，小米集团IPO将为中国其他科技公司开路，如果不顺利，则影响甚大。

　　小米该如何估值?

　　雷军认为小米估值应是腾讯乘苹果的估值

　　小米应该估值多少?

　　6月21日，在其创始人雷军看来，怎样都不嫌高，他希望更高更强的估值。他表示，“(小米)应该是腾讯乘苹果的估值”，而新物种因没有天敌得以快速成长蔓延。

　　据现场人员介绍，雷军回应了小米集团是一家什么公司的疑问。雷军表示，过去一个星期终于想明白了，小米是同时能做电商、硬件和互联网的全能型公司。也就是说，小米通过互联网增强用户体验，同时为手机、硬件和电商带来流量，进行变现，其主要利润来自于互联网。

　　雷军在现场演示了小米集团多款手机产品以及扫地机器人、手环等生态链产品，并借此讲述其所为的“创新”商业模式。他表示，此前路演中仍有基金人士对其商业模式感到担忧。

　　不过，目前主要利润来自于互联网仍是雷军的“愿景”而非“现实”。最新数据显示，小米集团互联网业务营收有所上升，但仅超过其总营收的9%。

　　市场关于小米小米到底是一家硬件制造商，还是一家科技互联网公司争论已久，这关系到其估值。根据行业平均估值计算，前者估值在400亿美元，后者的估值将达到800亿美元。

　　此前雷军曾提出“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”。在其招股书也有类似表述：小米集团是一家以手机、智能硬件和IoT 平台为核心的互联网公司。

Tags：深读(2)小米(528)估值(15)

转载请标注：信息网——小米的估值降了 |深读