2018年4、5、6月鸡蛋需求不足，蛋价持续在成本线附近徘徊，导致养殖单位对下半年预期偏悲观，同时环保政策与食品安全进一步推进，强制淘汰不合格产能，小微型养殖单位补栏时十分谨慎；7、8、9月随着需求慢慢回暖，供应偏紧的基本格局开始突显，蛋价自底部反弹并一路暴涨，产业迎来丰厚的养殖利润，8月17日创下年度高点4.95元/斤；中秋节过后蛋价出现明显回落，但与往年同期相比依然处在高位水平，10月12日是双节后首个低点3.72元/斤，较年度高点下跌1.23元/斤，历时56天，随后蛋价出现一定幅度反弹，均价重返4元大关；11月因需求减弱，同时在产蛋鸡环比增加，鸡蛋价格震荡下跌；12月在产蛋鸡环比继续增加，而春节消费需求迟迟未现，蛋鸡依然是震荡走弱的趋势，到12月18日主产区蛋价大范围止跌企稳并小幅反弹，后市春节消费需求启动，蛋价将再次上涨。

二、2019年鸡蛋市场行情展望

（1）、基本面分析

（1.1）蛋鸡存栏情况

从2017年开始，环保限养禁养政策在蛋鸡养殖行业持续推进，养殖单位担心环保政策日趋严格，因此部分省份有提前淘汰和推迟上雏的情况，从芝华数据前11个月的在产存栏数据看，2018年蛋鸡在产存栏量处于历史同期较低水平（见图3、4），12月预计环比小幅增长。2019年环保政策大概率进一步深化，不合格养殖基地将逐步退出市场，因此社会在产总存栏有望继续保持低位水平。另一方面，2018年一些大型企业已经陆续在各地投建了100万羽以上的规模型养殖大厂，这些规模型养殖基地建成和投产，将对当地鸡蛋市场造成直接冲击，我们预计这一部分产能将在2020年逐步释放，目前市场受到的冲击相对有限。

（1.2）雏鸡补栏情况

蛋鸡养殖周期按18个月计算，2019年上半年的在产蛋鸡存栏量由2017年8月至2018年9月的雏鸡补栏量决定，下半年的在产蛋鸡存栏量由2018年2月至2019年3月的雏鸡补栏量决定。从芝华数据的雏鸡补栏量上看，2017年8月份开始补栏环比增加，一直到2018年6月份都保持着较高的雏鸡补栏量（见图5、6），因此从补栏数据上看，2019年上半年在产蛋鸡存栏量同比增长，供给偏宽松，而2019年下半年的在产存栏量从已知月份的补栏数据上看供给预期偏紧，更准确的存栏情况需要持续跟踪2019年一季度的雏鸡补栏量。

（1.3）淘汰鸡和养殖利润

蛋价、淘鸡价格和养殖利润的综合考量决定了养殖单位是正常淘汰还是延迟淘汰，以及出栏后正常上雏还是推迟上雏。在春节前夕以及每年的第一、二季度，市场淘汰鸡节奏能对蛋价走势产生较大影响。

上文用已知的雏鸡补栏量推算出，2019年上半年的在产存栏量同比增长，供应偏宽松，蛋价承压风险增加，这是基于大日龄蛋鸡正常淘汰情况下的分析结果，如果12月下旬和1月份春节消费刺激不足，蛋价反弹幅度不理想，则市场会倾向于提前淘汰大日龄蛋鸡，因此削减2019年上半年供给压力；相反，如果蛋价持续高位，养殖单位利润丰厚，那么市场更倾向于延迟淘汰，增加2019年蛋鸡供给压力，不利蛋价上行。

根据wind数据显示，2018年蛋鸡养殖利润一直处于历史同期高位，从11月下旬开始，养殖利润下穿2017年利润走势图，同比持续下跌，并且短期难以反超2017年养殖利润水平（见图7、8）。预计2019年上半年养殖利润将弱于2018年上半年，即同比下滑，下半年能凭借季节性因素大幅增长，至于能否超过2018年同期水平则做保守估计。

（2）、现货行情预测

鸡蛋消费有明显的季节性特征，因此鸡蛋价格也体现了季节性特征。春节前夕蛋价一般有一波反弹，而在春节后迅速回落；5、6月份看市场供需格局，蛋价或存在一波反弹，随后的回落幅度基本覆盖反弹的涨幅；从6月底或7月初，蛋价开始底部反转，叠加中秋和国庆的需求刺激，蛋价一路上涨，一般在8月形成价格最高点，9、10月份因需求减少蛋价回落；11月需求缓慢好转，蛋价筑底，12月元旦、春节需求增加，蛋价迎来反弹。

从图9、10中可以看到，2018年7-10月份鸡蛋价格与往年同期相比属于高位区间，这主要是因为从2017年开始的环保政策，强制淘汰了不合格产能，导致下半年供应超预期减少，叠加中秋和国庆的需求刺激，蛋价强势上涨，在10月的消费淡季也保持在4元/斤上下波动。从存、补栏数据上看，2019年上半年在产蛋鸡存栏同比呈增长趋势，供应偏宽松，但整体仍属于低位水平，因此蛋价虽低于2018年同期，但能够覆盖养殖成本并实现一定盈利，下半年价格走势则仍需关注2019年1季度的补栏情况，全年蛋价可能类似于2016年走势。

（3）、相关商品市场行情

（3.1）生猪

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