随着顺丰控股的不断融资，公司负债在不断攀升，截至2018年三季度，顺丰控股负债总额达308.74亿元，相比之下，去年上半年的负债总额250.5亿元。目前，公司资产负债率为46.77%，与此同时，韵达股份、申通快递和圆通快递的资产负债率分别为33.96%、19.40%和31.24%。不难看出顺丰控股资产负债率明显高于同行。

　　2018年顺丰控股的走势极度低迷，全年下跌逾34%。在2017年3月1日巅峰时期，顺丰控股市值有3226亿，截至2019年1月9日，上市公司市值仅为1465亿元，不到两年蒸发1761亿元。

　　而顺丰控股“快递一哥”的地位，也逐渐受到菜鸟网络和京东物流的挑战。目前菜鸟物流的估值超过1300亿元，京东物流估值也超过1000亿元。若顺丰控股多元化扩张之路无法奏效，“快递一哥”或将易主。

　　大举扩张拖累业绩

　　对于顺丰来说，最引以为傲的莫过于快递业务，不同于其他快递公司，顺丰快递给人的印象是虽然价格高，但是速度快、服务好。

　　然而近年来，送快递已不再是顺丰的全部使命，王卫曾描述过顺丰的蓝图：打造物流领域的“百货公司”。

　　2018年，顺丰开启扩张模式。去年3月，顺丰17亿元收购广东传统零担企业新邦物流，发力重货快运业务。4月，又以1亿美元参与美国物流服务平台Flexport新一轮的融资，旨在加码国际业务。8月，陆续与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司进行合作，增加公司在冷链、海运以及铁路运输的业务布局。10月，为更快提高供应链能力、拓展更多供应链客户和业务，顺丰控股以55亿元现金收购DHL香港和北京100%的股权，真可谓是大手笔。

　　随着快递经济件和重货、冷运、同城配收入快速增长，2018年Q1-Q3四大业务同比增速分别为48%、90%、78%、160%。截至2018年三季度，顺丰控股实现营业总收入653.68亿元，同比增长31.19%。

　　由于投入增加，净利润首度出现下滑。截至去年三季度，公司归属净利润为30.28亿元，同比下降16.87%。同时毛利率也出现下降。

　　大家都认为顺丰患上严重的“上市后遗症”， 且盲目扩张绝不利于未来的稳定发展。但王卫在2017年的业绩会上就表态：未来公司的发展方向，不会单纯只做快递，我们的未来，是会走到很多行业里面去，做深很多行业。

　　看来，新业务的扩张或许只是个开始，是否会导致业绩继续承压，恐怕还是未知数。

　　“通达系”穷追不舍

　　正当顺丰控股进入转型期时，其他快递公司开始奋起直追。

　　2017年10月至2018年11月的数据显示，顺丰控股的业务量自去年三季度开始逐步被申通和圆通赶超，期末数据排在四大快递上市公司末位，甚至低于行业均值。

　　2018年上半年，申通和韵达宣布退出顺丰牵头的丰巢，转而加入菜鸟主导的浙江驿栈，标志着顺丰与阿里巴巴的物流之争又上升一个台阶。也标志着在通达系站队阿里巴巴后，快递行业出现三足鼎立的形势，菜鸟物流、京东物流和顺丰速运。从模式上来看，顺丰是纯自有模式，京东是自有加外包模式，而菜鸟则是仓储加数据驱动模式。

　　大举扩张耗费公司大量的资金、人力等资源，产生大量的债务问题，同时也影响到公司主业的发展。在整个行业都面临问题时，适度收缩远比继续盲目扩张更有效。在企业面临债务危机时，需要一个专业的第三方服务机构，来帮助企业摆脱债务困境。

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