农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数下跌5.87%，同期沪深300指数下跌5.15%，行业跑输沪深300指数0.72个百分点，在申万28个行业中排名第22位。分子板块看，本期表现较好的板块包括水产养殖、种子生产、动物保健，相对沪深300分别获得3.61%、3.00%、2.09%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是24倍，相对沪深300的估值溢价为116%。分子板块来看，本期PE最高的为农业综合的61倍（上期66倍），最低的为饲料板块的16倍（上期为17倍）。本期农业子版块估值全线下跌。

行业主要产品价格：本期农产品批发价格200指数为100.86、菜篮子产品批发价格200指数为100.80，环比分别上涨1.21%、1.43%。大宗粮食：本期小麦现货价格2414元/吨，环比上涨0.09%；玉米现货价格1844元/吨，环比上涨0.07%；早籼稻价格2335元/吨，环比上涨0.11%。油脂油料：本期大豆现货均价3518元/吨，环比上涨0.83%；油菜籽5038元/吨，环比持平；豆油5645元/吨，环比上涨1.38%。经济作物：本期棉花16307元/吨，环比上涨0.08%；白糖5255元/吨，环比下降0.94%。畜禽养殖：本期生猪价格13.30元/公斤，环比持平。水产养殖：本期海参164元/公斤，环比上涨26.15%。

行业投资机会：

（一）行业和个股基本面投资机会：近期市场环境仍然偏弱，我们坚持以往观点，除关注确定性的周期性机会外另外关注中长线优质个股机会。首先，我们坚持推荐禽养殖和海参周期反转带来的板块性机会，尤其是进入传统旺季的三季度，但需要注意的是，禽养殖行业景气向上预期修复期相对有限，在系统性风险导致市场估值整体下行的情况下，容易透支掉未来风险释放后的行情涨幅。因此当前时点最佳选择应该是，在坚守禽养殖和海参板块布局的基础上另外关注成长性和确定性较强的中长期低估个股的投资机会，包括市场份额持续扩张成长确定性较强的饲料龙头企业，当前估值大幅回落，安全边际较高，投资价值明确。此外，近期非洲猪瘟疫情向外蔓延，尚处于行情反弹阶段的生猪养殖业再度蒙上阴云。8月3日，农业农村部确认辽宁省沈阳市沈北新区发生一起生猪非洲猪瘟疫情并启动Ⅱ级应急响应，这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。随后郑州和江苏又相继发生两起非洲猪瘟事件，验证了我们前期关于疫情扩散可能性存在的判断。疫情发生后国内各媒体包括人民网第一时间报道，普及疫情知识、表明于人无害，因此我们认为本次疫情的发生无论持续期长短与否，对需求端的影响微乎其微，主要是疫情扑杀以及调运受限等方面对供给端的影响。非洲猪瘟传染力强、致死率高，危害巨大，在此可以分两种情况进行讨论。第一种情况，疫情已经得到有效控制，疫情影响可以忽略不计；另一种情况，疫情向全国扩散，由于疫情发生前疫病猪源的流通未知以及东北其他地区风险暴露相似，因此其他地区发生非洲猪瘟疫情的可能性不可忽视，如果更多地区或全国范围爆发非洲猪瘟疫情，于企业而言存在两种可能影响，其一，企业自身猪场未能幸免疫情波及，一旦发现病猪或连带划入扑杀区，企业将遭受较大打击；其二，企业自身猪场不受疫情影响，但疫情导致全国范围内生猪存量去化较多，短期来说各地调运难度增加，可能使得猪源和非猪源地区猪价涨跌背离，中长期来说生猪供给收缩供需局面得以进一步改善带动猪价上行，利好免疫企业。以上每种情况均存在发生的可能性，仍需密切关注疫情进展情况，此外，我国首次发生非洲猪瘟疫情也表明我国猪业已经出现新的风险因素，建议投资者加以重视。另外，辽宁海参养殖业遭受连续高温天气影响大幅减产，行业供需面进一步偏紧，参价景气反转再获确立，在海参养殖业产能去化明显以及辽参大幅减产的背景下，参价增速和增幅有望进一步提升，近期来看参价上涨速度已经超出我们的预期，年内参价高点预期向上修正至180-200元/公斤。具体来看，行业性机会来说，寻找市场预期差带来的整体性配置机会，如禽养殖行业和海产品行业。需要指出的是，无论是行业周期反转还是阶段性反弹，都存在市场预期修复带来的配置机会，但预期修复的时点和持续期决定行情的受益程度。目前来看，周期反转的行业有两个，禽养殖和海产品行业。预期修复方面，禽养殖行业已经进入预期修复期，且历史表明，市场指数与禽价拟合度较高，说明市场对禽养殖行业预期相对欠缺，市场波动与行业波动较为一致。我们认为白羽鸡景气期有望维持1-2年的时间，因此市场预期修复跨度较大，无论是确定性和持续性都当选禽养殖板块；海产品养殖行业进入景气向上期，但市场对产品价格敏感度不高，预期修复尚未开启，短期来看确定性相对不高，但空间较大。我们根据确定性和持续性分别对当前建议配置的行业性机会进行排序，确定性由高到低为禽养殖＞海产品，持续性由高到低为禽养殖＞海产品。分个股机会来说，包括受政策利好和事件驱动影响存在价值重估的个股，如北大荒；也包括周期性行业中具有消费属性的龙头个股，尽管周期下行，但龙头企业底部扩张快，增长势能高，且受周期影响估值回落幅度较大从而安全边际较高，周期上行过程中双击效应更加明显，如牧原、温氏；也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股，如海大集团。具体分板块来看，禽养殖板块：目前来看，低引种、低换羽叠加年内需求增加导致白羽肉鸡供需持续改善，短期来看我们预计三季度禽链整体价格有望达到年内高点，长期来看本轮周期的景气高点看至2019年。此外，6月8日对巴西进口白羽肉鸡实施反倾销措施后效果明显，6月份我国鸡肉进口量仅3.46万吨，环比下降31%，供需面进一步收紧。复盘禽价走势，2016年前三季度禽价高景气，受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快，叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感，供需急转过剩，影响2017年禽价走势低迷，经过近一年时间的低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除，2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道，行业供需情况不断改善，景气度开始提升。海产品行业：从年初开始海参价格进入阶段性下行通道，近期在进入春参捕捞旺季的情况下价格出现连续反弹，验证了海参和其他海产品行业大周期向上的逻辑判断，短期来看参价有望开启新一轮上涨，本轮上涨高点看至180-200元/公斤，市场对行业预期将迎来修复期，我们不改海产品行业整体处于景气向上期的判断，当前配置时机较好，重点推荐好当家、东方海洋。种植板块：聚焦农村振兴战略，土地确权和流转进程加快，种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好，建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股，重点推荐大北农、金新农、海大集团。

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转载请标注：信息网——农林牧渔2018年8月第3期周报：非洲猪瘟扩散猪业再蒙阴云，市场偏弱建议重点关注优质龙头