2018年12月28日，由钜派财务部、投资者关系部、研究院联合举办的蓝研派大讲堂(第四期)在上海大学引力楼一楼阶梯教室2举行。活动中，钜派投资集团投资者关系部总经理和煦、钜派投资集团研究院研究主管陆政、钜派投资集团研究院研究员郭春雷分别发言阐述，本次活动采用线上线下同时进行

　　2018年戊戌年历来是变革之年，从年初的特朗普新政、朝鲜改革开放再到国内的资管新规、金融去杠杆，投资者面临的格局之复杂是20年来之最。今年又是改革开放40周年，我们取得的成就举世瞩目。

　　过去40年中，房地产在整个资产配置体系里一直独秀，在贸易战的背景之下，未来会有怎样的变化，作为投资者如何应对？值得我们深思。

　　和煦：贸易战具有深刻性与不可调和性

　　据和煦分析，按照中美现有经济体量与各自增速来看，2029年左右中国将超越美国成为全球第一大经济体，中美贸易战的实质是美国作为现有霸主对中国这一潜在的挑战者进行全面遏制。因此贸易战具有深刻性与不可调和性，未来很长一段时间将不断处于摩擦、谈判的循环往复。

　　中国经济短中长的逻辑各不一样，短期中国经济受到外部干扰较大，比如中美相互的贸易关税；中期国内的政策导向将决定3-5年的方向，比如金融去杠杆的力度，地产何时有所放松等等。“长期下中国的核心变量在人口结构，当年日美贸易战日本惨败的外因是广场协定的让步，内因则是出生率一路下行”。和煦如是说道。

　　陆政：国内投资机会有限，投资者应将视野拓展到全球

　　陆政认为，国内地产与股票同时处于相对低点，继续盲目悲观不可取。12月下旬以来陆续看到各地有地产放松政策出台，研究院认为2019年的机会远远大于风险。青葱，2018年国内M2有8%的增幅，叠加人民币贬值9%之后，对普通投资者而言17%是资产保值的最低限度。而事实上2018年资产收益率要达到这个数字并不容易。

　　在陆政看来，在国内投资机会有限，投资者应该将视野拓展到全球，尤其是全球市场的龙头美国市场。但研究院在2018H2以来一直呼吁美股的各项宏观择时指标处于历史高位，近期美股的走势也印证了这一观点。因此，人口结构合理、经济发展稳定的东南亚市场也是较为合理的选择。

　　“从股票市场来说，2018年经过全年的调整沪深A股已经处于较低水平，估值优势慢慢显现。”陆政说，由于外围的影响，不排除底部区间到底在哪里仍需观察，逢低吸纳将会是较为合理的策略。此外，市场风格大概率将重回2013-2015年的中小创超额收益时代。

　　郭春雷：美国经济可能已见顶，但迅速衰退的可能性不大

　　2018年在“反全球化”背景下，全球经济整体增速明显趋缓，而美国经济却走势强劲，一枝独秀，经济数据亮眼，高增长，低通胀，制造业持续扩张，失业率创本世纪新低。

　　郭春雷坦言，美国经济过热带来的隐忧已经浮现。美债利率曲线倒挂是经济衰退可信的前瞻性指标，在过去七次美国经济衰退之前，都曾出现过收益率曲线倒挂的现象。目前，美债10年期和2年期的利差已经接近零轴，美债利率曲线或在2019年年中出现倒挂。

　　一方面受制于民主党的掣肘，一方面受制于美联储的加息，特朗普大力推进的减税刺激政策效果渐弱。特朗普不断抨击美联储的政策，而美联储的加息对实体经济的负面影响逐渐显现，美联储的态度逐渐转向鸽派，加息节奏可能放缓。

　　2019年美国经济如何？据郭春雷分析，美国进入这轮经济复苏的中后段，经济下行压力逐渐增大。美股走弱，经济景气度的下降将迫使美联储放缓加息速度，降低加息幅度。不过，虽然美股下跌会通过财富效应抑制消费，以及商业地产可能存在一定泡沫，但是美国经济目前没有明显的结构性失衡，美国经济可能已见顶，但迅速衰退的可能性不大。

　　当下，很多百姓都对中国经济的未来充满信心，但同时表示目前来看中美之间依然存在较大差距，盲目乐观不可取。贸易战背景下投资者需要不断学习以适应新的市场环境，不能因循守旧。

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