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本期小编   孙   爽

艾瑞巴蒂！戏精小编又回来啦~好久不见，在这段充实而忙碌的日子里，大家有没有想念我呀！在闲话ABS.S02.EP03的留言区，有小伙伴对专项计划账户中本金账户和收益账户的设计方面提了问题。

为解答提问君提出的问题，首先，有请我们的实例出场：

在上述实例中，若专项计划账户不对本金账户和收益账户区分管理，现金流将按照下图进行分配：

此时，若底层基础资产现金流回款分布不均匀，则可能会造成当期流入资金不足以支付当期应付专项计划税费及优先级证券收益，进而出现流动性风险。

所以，在大部分情况下，如提问君所说，专项计划账户为了区分管理底层基础资产归集的本金和收益，通常会分为本金账户和收益账户。同时，会对本金账户及收益账户进行一番“设计”，具体体现在分配顺序中本金账户和收益账户的互转机制安排。但是，小伙伴们见过什么样的互转机制呢？本期小编就从实例对比的角度出发，看下小编见过的互转安排分别在专项计划中发挥了什么作用吧~！可以简单分为以下两种方案：

方案1：

如上图所示，专项计划收益账户在分配完当期应付收益后，如果当期或者之前出现了违约的底层资产，需要将该部分违约资产涉及的本金从收益账户划转至本金账户进行补足。如果收益账户里没有足够的资金了，当期就以收益账户资金为上限进行补足，不足部分待下一期继续补足。是不是眼熟？对了！就是在交易文件中经常出现的“a+b+c-d”！

在正常情况下，方案1和账户独立（无互转机制）时，优先A级证券的兑付情况并没有区别，均于优先A级证券的预期到期日2021年1月8日兑付完毕，如下图所示。

因为正常情况下，底层资产没有违约，收益账户就不会对本金账户进行资金的补足，为了让方案1中的互转机制发挥出它的效果，我们假设底层基础资产出现违约，并且违约率为4.80%。此时，两种方案下优先A级证券的兑付情况有啥变化呢？

无互转机制：

方案1：

当基础资产出现违约，相应现金流会受到影响，所以截至优先A级证券的预期到期日，基础资产并没有足够的本金流入用于兑付优先A级证券的本金。无互转机制情况下，由于本金账户和收益账户相互独立，优先A级证券在2021年4月8日才兑付完毕，晚于预期到期日；而方案1却能在预期到期日完成优先A级本金的兑付！

瓦特？！同样的现金流入情况下，无互转机制时除了兑付证券本息以外的钱，去了哪里？

名侦探小编上线，BGM响起来！无互转机制时，如上图所示，收益账户在2021年1月8日分配完当期应付专项计划税费及优先级证券收益后仍有3,700.00万元资金剩余。钱没丢，破！案！

因此，方案1收益账户对本金账户的补足机制减小了基础资产违约对优先级证券的兑付安排的影响，一定程度上确保了预期到期日的准确性哦~

方案2：

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转载请标注：信息网——闲话ABS第三季：听说你还不懂本金/收益账的互转机制？