两国和全世界的经济复苏都蒙上了阴影。正如中国商务部发言人所讲，美国发动了迄今为止经济史上规模最大的贸易战。此外，美国此次的对手-中国，是一个在人口规模、历史、文化、价值体系和政治制度上都与其极为不同的国家。这次贸易战是史无前例的，其影响之深远或将超出人们的想象。

关税正式生效对美国市场的影响来看目前来看相对温和，美国股市略微上涨，但中国股市大幅走弱。在关税正式生效后，美国贸易代表办公室（USTR）根据程序，宣布将给予进口中国商品的美国公司90天申请豁免。中国官方则保持相对谨慎和平静：商务部当日发表声明称这种征税行为是典型的贸易霸凌主义。李克强总理在7月6日在同保加利亚总理鲍里索夫共见记者时表示，中国从来不会主动挑起贸易争端，更不会主动打贸易战，打贸易战不会有赢家。

市场上对贸易战的看法存在分歧。一部分观点认为美国高估了对华的贸易逆差，而忽视了对华投资带来的丰厚利润以及其作为超级大国的整体收益。更重要的是，美国因违反世界贸易组织（WTO）规则并试图摧毁多边贸易体系而受到指责。由此出发部分观点认为贸易战可能会因为美国逐渐认识到这一点而有所缓和。但目前市场上大多数人更关心的是美国打响中美贸易战的第一枪后，两国间的贸易争端之后将如何演变、中国将采取什么对策或报复措施、世界上其他国家/地区将会受到何种影响，以及对资本市场将有什么影响。

市场上普遍认为在目前阶段很难精确预估未来贸易战的走向。此前不少人误判了特朗普总统言出必行的决心和能力。在总统竞选期间，特朗普就承诺“让美国再次强大起来”，且奉行“美国优先”政策。利用美国的超级大国地位和有利的经济条件，特朗普总统通过修改不利于美国的规则或退出相关组织或条约，迫使世界各国为“美国优先”的目标让路。其他国家将对此采取何种应对措施？

在第一轮加征关税正式生效后仅仅四天，7月10日，美国贸易代表办公室公布了一份新清单，将对价值2000亿美元的中国产品加征10％的关税。虽然美国目前尚未透露新的关税将在何时正式生效，但它的目的，显然在于进一步对中国施压。

相比较而言，我们认为中国现阶段所面临的不利因素更多。首先，中国对美出口额是进口额的三到四倍（这一比例根据中美两国的统计数据有所差异）。不仅于此，美国是中国最大的出口目的地，2017年对美贸易顺差占到中国全部贸易顺差的65％。

其次，现阶段中国致力于寻求经济增长方式的转变，由追求“数量型增长”转向“质量型增长”。同时通过采取去杠杆及加强监管等措施，化解和防控金融风险。中国当前的经济增长仍面临着较大的下行压力，国内金融体系的脆弱性受到更大的冲击。相比之下，美国已从2008-2009年的全球金融危机中复苏，且经济增长势头强劲。

第三，与20世纪80年代的日美贸易战相比，中国目前的技术发展水平相对较低，竞争力较弱。在关键技术和核心零部件方面，中国仍然依赖从美国的进口。

最后，鉴于中国的经济和政治模式，尽管世界上大多数国家仍然支持自由贸易和以规则为基础的多边贸易体制，我们认为，中国很难在短期内与主要国家结成联盟，共同抵制美国的贸易保护主义做法。

尽管中国在第一轮500亿美元的关税战中，迅速地采取了同等反制措施，但我们认为中国仍希望能够与美国重回谈判，以避免贸易战的进一步升级。中国更愿意将两国间的贸易冲突控制在经济和贸易范畴内来解决，防止其演变为地缘政治问题和意识形态上的冷战。出于这一点考虑，我们认为中国对中美贸易战将会做出更加谨慎的反应，采取更理性的方法，和更积极的态度来解决问题。

要想估计这场贸易战的演变和影响难度比以往任何时候都大，不仅仅是因为这场贸易战的规模是前所未有的，更因为过去40多年来的全球化进程加快，产业链的复杂化，已使得大多数国家相互依赖，唇齿相依。关税战和出口限制最终将会使贸易量萎缩，破坏或切断供应链，增加商业不确定性，打压企业和消费者信心，最终使全球经济增长曲线拐头向下，并影响到金融和资本市场的稳定。

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