【“科创板+注册制”六问：注册制实施之时 大牛市开始之日？】科创板+注册制的推出，无论如何都会对现有的市场格局带来重大影响。知名私募基金管理人但斌昨天则再次重申，“我一直支持注册制，注册制真正实行之时，就是慢牛开启之时！。”他在今年7月曾表示，“现在已经是股灾天天跌停，还要这么贵，这是整个市场设计本身导致的结果。不修正，永远没有牛市，或者说，没有持续的慢牛。”

　　“科创板+注册制”昨天刷屏。毫无疑问，这是影响A股的重大消息，市场人士普遍认为这是A股“洗心革面”的重要一步，但也有不少投资者担心，科创板+注册制短期可能对市场带来冲击；与此同时，也有投资者担心，如果配套机制不能及时跟上，投资科创板会不会被割了韭菜？“科创板+注册制”究竟会给每个股民带来怎样的影响？让我们一起听听市场的声音。

　　科创板：战略新兴板2.0？

　　市场普遍认为，科创板可能是科技创新板的简称。此次决定在上海证交所设立科创板并试点注册制，有两大目标：一是支持上海国际金融中心和科技创新中心建设；二是不断完善资本市场基础制度。

　　上海股权托管交易中心2015年曾推出一个“科技创新板”，全名叫做“科技创新企业股份转让系统”。不过，上海股权托管交易中心仅是一个区域性的场外市场，人称“四板”，而此次拟推出的科创板设在全国性的上海证交所，两者的地位不可同日而语。

　　事实上，此次拟推出的科创板更像是上交所之前酝酿的战略新兴板的2.0版。中国社会科学院大学金融研究所所长李永森教授就表示，科创板可对标早年上交所拟推出的战略新兴板，是对战略新兴板的升级。

　　2015年6月中旬，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。但随着2015年A股出现异常波动，“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的相关内容。

　　科创板和创业板有什么不同？

　　那么，哪些企业可以登陆科创板呢？顾名思义，能够登陆科创板的，主要应该是科技创新型企业。证监会表示，创新板会在盈利状况、股权结构等两大方面和现有的A股形成差异。

　　证监会负责人在答记者问时表示：科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

　　东方证券首席经济学家邵宇认为，科创板不同于创业板和新三板，主要是为科技型新经济企业，特别是初创或者规模很大，但是没有达到盈利等硬性指标的企业提供一个上市渠道。

　　创业板大部分是运营已久，已经有稳定收益的企业，而科创板可能偏向初创企业；新三板现在的企业总体体量偏小，而科创板企业规模会更大。

　　至于股权机构方面的差异化安排，市场普遍预期，创新板有可能像港股一样，允许像小米公司那样的同股不同权的企业上市。

　　什么是注册制？

　　科创板之所以如此引人注目，一个很重要的原因，那就是科创板将率先试点注册制。在很多市场人士看来，注册制有望解决A股的重大制度性缺陷。

　　注册制的最大特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。

　　而在现行的制度下，不仅要对IPO文件进行实质性审查，而且还对IPO的时间、规模、价格等进行管控。

　　中国人民大学副校长吴晓求曾表示，注册制改革对中国资本的市场的发展具有重大意义，目前核准制有一些行政的色彩，配置的效率比较低，而注册制意味着配置金融资源的确开始由市场主导。

　　注册制明年上半年推出？

　　事实上，早在2013年11月，十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中就明确提出，“推进股票发行注册制改革”。

　　2015年政府工作报告中写入了“实施股票发行注册制改革”，当年底，全国人大常委会通过了特别专项授权，授权政府在修改证券法前实行注册制，有效期为2016年3月起的2年内。

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