历时30余载的美日贸易摩擦，最终以日本房价泡沫破灭结束，美国成功地遏制了日本经济赶超的势头，之后失去的30年使日本横亘于“高等收入陷阱”。如果中国重蹈日本覆辙，房价泡沫破灭或系统性危机爆发，中国掉入“中等收入陷阱”的风险不可低估。

我们认为，中国有充分的条件避免重走日本的老路。其一，已有前车之鉴，即防止本币过度升值，防止过度依靠房地产业维稳经济增长。其二，认识到中美贸易摩擦的长期性，采取措施鼓励消费，即使不依靠出口增长，中国经济仍有能力保持4-6%的增速。其三，以鼓励国内消费应对美国贸易摩擦甚至贸易战，既让中国老百姓分享经济增长的成果，也有利于化解地缘政治冲突。

善用大国优势，以国内消费升级带动制造业转型升级。八十年代末，峰值时日本制造业增加值占G20的比重较最终消费占比高10.5个百分点，这一剪刀差最终以前者向后者的回归结束。目前,中国制造业增加值与最终消费占比的剪刀差为23.2个百分点，如果走日本的老路，中国制造业升级几乎没有余地。反之，如果中国能够从出口大国转变为消费大国，使消费占比向制造业占比靠拢，就能大幅度拓宽制造业转型升级的空间。

正文

一般认为，贸易战没有赢家；然而，当贸易摩擦或贸易战发生在世界第一与第二大经济体之间的时候，一定会分出输赢。假以时间，或者美国成功地遏制了中国的崛起，或者中国成功反遏制并成为世界最大的经济体。

这一轮中美贸易摩擦的本质，是政治问题凌驾于经济分歧之上。尽管贸易纠纷尚未正式上场，贸易谈判的反复增添了中美博弈的复杂性和不确定性。这一轮贸易战发生在全球经济复苏乏力、全球民粹主义抬头，以及中国经济有可能超越美国成为世界最大经济体的关键时刻。多重因素叠加，中美贸易摩擦或延绵十年甚至更长的时间。

美国与日本的贸易战，历时近30 余载，到上个世纪九十年代初日本房地产价格泡沫破灭时结束，美国成功地遏制了日本崛起的势头。从此之后，日本离世界最大经济体不是越来越近，而是越来越远。现在的中国与彼时的日本有很多相似的地方，包括制造业扩张、房地产价格泡沫和经济的高杠杆率等，因而难以完全排除中国重蹈日本覆辙的可能性。

但是，新一轮中美贸易摩擦的核心，是美国作为现在的世界消费中心与中国作为潜在的世界消费中心之间的博弈。如果中美贸易战不可避免，只要政策应对得当，中国应该比日本更有条件赢得这场“战争”。

一、 中日“贸易困局”的同与不同

同样作为世界第二大经济体，中国现在与过去的日本有很多类似的地方。首先，都是出口带动本国工业化进程。

无论是从全球制造业份额，还是出口占全球的比重，当下中国和80 年代末的日本具有很大的相似度。

中国自2001 年加入WTO 之后，出口占全球份额快速攀升，2009 年超过美国成为世界第一大出口国；2016 年，中国的出口占世界总出口的份额为13.1%（图表1）。

上个世纪八十年代，日本出口占比峰值也曾突破过10%。中日两国制造业产出份额跟出口市场份额几乎同步上升，在八十年代中后期日本制造业全球占比一度突破过20%，仅次于美国；在2016 年，中国制造业占全球的比重已达到25%，成为了名副其实的世界工厂（图表2）。

从人口规模来看，未来中国的出口和制造业份额都有上升的空间，但是这一过程将以其他主要国家的份额持续下降为代价，贸易摩擦甚至贸易战很难避免。

其次，都是发生在对美外贸顺差高、美国财政赤字高的“双高”时代。特朗普发动贸易战的大背景和上世纪八十年代很接近，当时美国对日本的贸易逆差峰值时占美国整个逆差的50%左右，美国对中国贸易逆差的占比目前就在这一水平（图表3）。

同时，目前美国财政赤字占GDP 的比重为1%左右，虽然远低于全球金融危机时期，但与八十年代的水平相当。

第三，房地产价格泡沫都处在较高水平。如果采用间接指标来衡量房地产价格泡沫，即房地产投资占GDP 的比重，中国目前处在主要国家的最高水平，即14%左右，即由于高房价导致更多的资源配置到房地产行业（图表5）。这一水平虽然还远不及日本九十年代初房地产价格泡沫破灭前夜的25%，但已经处于风险区域。美国历史上有多次房价泡沫破灭，但其房地产投资占GDP 的比重一般不到6%。

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